在比特币现货 ETF 申请出现积极讯号的背景下，加密货币市场近期显著回暖，最近一个月来，比特币从 2.69 万美元一路飙升至最高达 3.8 万美元，最大涨幅超过 40%，整体市值更是在最近 30 日内暴涨 3600 亿美元至 1.41 兆美元。
摩根大通认为涨势已过头
对此，摩根大通上周在一份研究报告中分析，看涨情绪主要受两大论点支撑：
现货比特币 ETF 的批准，将有助于加密市场吸引新资本，因为新批准的 ETF 会导致资金流入。
此外，申请批准将巩固加密货币产业的胜利，但对 SEC 来说却是挫折，因此，SEC 对加密货币产业的态度更有可能会软化。
然而，该报告对这两大论点都持怀疑态度，指现有资本更有可能从灰度比特币信托（GBTC）、比特币期货 ETF 、上市挖矿公司等现有比特币产品，转移至新核准的现货 ETF，而非有新资本会涌入加密货币领域。
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摩根大通解释，现货 ETF 已在加拿大和欧洲推出，但自问世以来，投资者兴趣不大。
在监管方面，摩根大通认为，尽管瑞波、灰度的胜诉，意味著 SEC 在法律战上落败，但「鉴于加密货币产业如此不受监管，目前还远远不清楚加密货币产业的监管收紧是否会明显减轻」：
美国加密货币产业监管仍悬而未决，我们认为，美国国会议员不会因为上述两起法律诉讼的结果而改变立场，尤其是在 FTX 诈欺案的记忆仍极为清晰的情况下。
称减半行情无说服力
至于比特币即将在明年 4 月或 5 月迎来区块奖励减半，被市场认为是又一个利好消息的论点，摩根大通也不以为然，称此论点「没有说服力」，因为比特币减半的效果不可预测，并已反映在价格中。
据动区此前报导，比特币过往已有三次减半，回顾历史，每次减半后确实都能够拉升比特币价格：
- 第一次减半：2012 年，距离峰值约 12 个月后 (2013 年 11 月)，币价上涨 8450％
- 第二次减半：2016 年，距离峰值约 17 个月后 (2017 年 12 月)，币价上涨 290％
- 第三次减半：2019 年，距离峰值约 18 个月后 (2021 年 11 月)，币价上涨 560％
Coinbase 分析师 David Duong 此前曾撰文分析，过往的比特币减半事件，恰巧都与一些重要的历史货币和财政政策同时发生，因此，要说是比特币减半导致牛市，并不尽然，他建议除了关注比特币的供需动态之外，投资者也要清楚地了解市场背景，需要洞悉美元走势、利率和全球流动性的影响。
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